It rintekontrôlesysteem fan 'e Federal Reserve (diel II) - Ynlieding fan 'e rinte op oerstallige reserves

Yn it foarige artikel hawwe wy it rintekorridorsysteem fan 'e Federal Reserve foar de finansjele krisis fan 2008 besjoen ("In detaillearre útlis fan it rintekontrôlesysteem fan 'e Federal Reserve (diel I)"). Doe, fanwegen de beheindeReservesdy't banken by de Federal Reserve hâlden, brûkte de Fed it diskontofinster as de boppeste limyt en iepen merkoperaasjes om de ûnderste limyt te kontrolearjen.

Nei de finansjele krisis fan 2008 ymplementearre de Federal Reserve lykwols kwantitative fersoepeling op grutte skaal, wêrtroch't de merkliquiditeit signifikant fergrutte waard en it rintekorridorsysteem ineffektyf waard. Om dizze situaasje oan te pakken, yntrodusearre de Federal Reserve de Rinte op Eks.DIZZEs Reserves (IOER) yn 2008 as de nije legere limyt foar rinte tariven. Dit artikel sil dizze beliedsferoaring yn detail analysearje en de ynfloed dêrfan op it rintekontrôlesysteem.

Ynfiering fan 'e rinte op oerstallige reserves (IOER)

De IOER ferwiist nei de rinte dy't de Federal Reserve betellet oer it diel fan 'e bankreserves dy't boppe de fereaske reserves holden waarden. Foar 2008 betelle de Federal Reserve gjin rinte oer bankdeposito's, wat resultearre yn in ineffektive legere limyt foar de Amerikaanske rintekorridor, en fertroude ynstee op iepen merkoperaasjes om merkrinte te kontrolearjen. De noch nea earder sjoen liquiditeitsoerskot dy't feroarsake waard troch de finansjele krisis ûndermynte lykwols de effektiviteit fan iepen merkoperaasjes slim, wêrtroch't merkrinte sakken.

Om dit tsjin te gean, yntrodusearre de Federal Reserve yn oktober 2008 de IOER, mei as doel de delgong yn merkrinte te beheinen troch rinte oan banken te beteljen. Doe't de rinte dy't banken yn 'e merk krije koene ûnder de IOER foelen, wiene se mear geneigd om har oerstallige fûnsen by de Federal Reserve te deponearjen, wêrtroch't de merkrinte boppe it IOER-nivo bleaunen.

De ferskowing fan IOER: Fan ark foar legere limyt nei ark foar boppeste limyt

Hoewol dizze maatregel yn earste ynstânsje slagge om de delgeande trend fan rinte tariven te beheinen, waard it dúdlik dat net-bank finansjele ynstellingen, dy't grutte hoemannichten kontant jild oanhâlden en de IOER net direkt brûke koene, de merkrinte tariven fierder ferleegje, en úteinlik de IOER-flier oerstekken.

Nijsgjirrich is dat de Federal Reserve ûntduts dat yn in omjouwing fan ekstreme liquiditeit, de IOER begon te funksjonearjen as in boppeste limyt foar rinte tariven. Doe't de merk oerstreamd wie mei fûnsen, en de reservesaldo's fan banken by de Federal Reserve omheech gongen, gongen de merkrinte tariven omheech. Banken namen reserves op fan 'e Federal Reserve en liene se út tsjin hegere merkrinte tariven, wêrtroch't de merkrinte tariven wer ûnder de IOER foelen.

Dit ferskynsel liet sjen dat yn omstannichheden fan oerfloedige liquiditeit de rol fan 'e IOER as in ark foar ûnderste limyt ferswakke, mar it naam sûnder it te witten de rol fan in boppeste limyt foar rinte tariven oan. Yn desimber 2008 oanpast de Federal Reserve it doelberik fan 'e federale fûnsenrate nei 0-0,25% en stelde de IOER op 'e boppeste limyt fan dit berik, wat de nije funksje fan 'e IOER as in boppeste limyt binnen de rintekorridor fierder befêstige.

De logika fan rintekontrôle te midden fan liquiditeitsglut

Doe't de reservesaldo's fan banken by de Federal Reserve omheech skeaten fan sawat $10 miljard foar 2008 nei $800 miljard begjin 2009, en sels $3 triljoen berikten yn 'e jierren dêrnei, feroare de logika fan rintekontrôle fundamenteel.

Under normale reservenivo's koe de IOER effektyf tsjinje as in legere limyt foar rinte tariven. Yn in senario fan oermjittige merkliquiditeit wie de ynfloed fan 'e IOER op it beheinen fan rinteferlegingen lykwols beheind.

Doe't merkrinte de IOER oerstiegen, namen banken reserves op fan 'e Federal Reserve en liene se út tsjin hegere merkrinte, wêrtroch't de merkfûnsen tanommen en de rinte sakke. Dit meganisme feroare de IOER stadichoan yn in ark foar boppeste limyt foar rinte, wylst it tradisjonele diskontofinster syn dominante rol yn rintekontrôle ferlear.

Merkynfloed fan IOER: In analogy mei de porkmerk

Om dizze ferskowing dúdlik út te lizzen, beskôgje in analogy mei de "bargefleismerk": stel dat in bargefleisfabryk in boppeste priislimyt foar bargefleis ynstelt op 20 yuan en de prizen kontrolearret fia it oanbod op 'e merk. As it oanbod op 'e merk te heech is, falle de prizen foar bargefleis, mar de fabryk keapet bargefleis werom fan bepaalde leveransiers foar 10 yuan. It oanbod op 'e merk bliuwt lykwols oerweldigjend, wêrtroch't de prizen trochgean te fallen en úteinlik de grins fan 10 yuan oerstekke.

Dêrnei komme de prizen fan bargefleis werom, mar nettsjinsteande merkfluktuaasjes geane de prizen noait boppe de 10 yuan út. De reden is dat as de prizen boppe de 10 yuan útkomme, bargefleisferkeapers earder opslein bargefleis út 'e fabryk helje en it tsjin hegere prizen ferkeapje, wêrtroch't de prizen stabilisearre wurde. Dit is te fergelykjen mei de rol fan 'e IOER yn finansjele merken: as merkrinte boppe de IOER útstekke, lûke banken reserves út 'e Federal Reserve en liene se út tsjin hegere tariven, wêrtroch't de rinte úteinlik werom nei it IOER-nivo drukt wurdt.

Konklúzje

De ynfiering fan 'e Rinte op Oermjittige Reserves, oarspronklik bedoeld as in ark foar in ûndergrins binnen de rintekorridor, naam stadichoan de funksje oan fan in boppegrins te midden fan oermjittige merkliquiditeit. Dizze ferskowing reflektearret net allinich de djipgeande ynfloed fan 'e finansjele krisis op it monetêre belied, mar markearret ek de oanpassing en oanpassing fan 'e Federal Reserve oan rintekontrôle yn it nije normaal.